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一体两翼【jg5566】

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一体两翼【jg5566】

事件:2017年前三季度,公司实现营业收入8.25亿元、同增29.87%,归母净利润5683.32万元、同增20.52%,扣非后净利润5409.37万元、同增37.86%,每股收益0.38元。2017Q3,公司实现营业收入2.95亿元、同增30.43%,归母净利润2469.67万元、同增24.83%,扣非后净利润2369.59万元、同增38.62%。

    点评:

    灵活用工和中高端人才寻访增速快。公司前三季度营业收入同增29.87%,三大业务板块中的主要收入来源灵活用工和中高端人才寻访业务增长显著。

    技术驱动业务拓展于效率提升。践行“一体两翼”的战略,依托HRSaaS、大数据、人工智能等技术的支持和驱动,有望进一步拓展客户、候选人群体,以此为基础实现人力资源全产业链布局。公司旗下四大自由技术平台品牌才客、即派、薪薪乐、睿聘对接人力资源服务的多项需求:才客网是在线猎头B2C招聘服务商,为优质人才提供私人职业顾问服务的高体验求职平台;即派是互联网+灵活用工服务平台;薪薪乐是SaaS薪酬云平台;睿聘是智能SaaS人才管理平台,通过云端与大数据相结合,为企业提供快速搭建人才库。

    战略投资HRSaaS服务商才到。才到成立两年时间,已服务52家大中型企业客户和8000家中小微企业。从业务层面将与公司有效协同,面向公司的2000多家著名跨国及中资企业客户提供HRSaaS服务,提升客户体验、提供附加价值。

    业务结构变化致毛利率下滑,期间费用率降低。2017年前三季度,公司毛利率同减1.66pct至22.77%,我们认为主要是低毛利率的灵活用工业务收入占比提升所致。期间费用控制良好,销售费用率同减0.18pct至4.28%,管理费用率同减0.78pct至7.93%,财务费用率同减0.10%至-0.27%,主要是银行存款增加所致。

    投资建议:公司在业绩稳定增长的基础上,依托HRSaaS、大数据、人工智能等技术的加持,深化“一体两翼”的战略,自有平台的建设及对才到的战略投资将有效拓展用户、候选人基数,优化体验和效率。近期人社部印发《行动计划》提到“2020年形成100家左右行业领军企业”,公司有望通过稳定的内生增长和有效的行业整合成为100家领军企业之一。上调2017/18/19年EPS至0.42/0.50/0.57元,目前市值47亿元,对应估值61x/52x/46x。

    风险提示:三大业务板块收入增速不达预期。

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