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白话基金招募书之浙商沪深300指数分级【jg5566】

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白话基金招募书之浙商沪深300指数分级【jg5566】

  新浪基金研究中心 李骏 杨宇

  基金简称:

  浙商沪深300指数分级(166802)

  母基金合并募集,场内份额自动分拆拆分上市,永续分级

  浙商沪深300指数分级稳健(150076)

  浙商沪深300指数分级进取(150077)

  发行日期 :2012-03-28~ 2012-04-27

  基金类型 :股票型-指数型(高风险)

  业绩比较基准:

  沪深300指数收益率×95%+金融同业存款利率×5%

  采用被动式指数投资方法,按照成份股在沪深300指数中的基准权重构建指数化投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整,力争保持日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%,年跟踪误差不超过4%。

  指数特点: 

  沪深300指数,是由上海和深圳证券市场中选取300

  只A

  股作为样本编制而成的成份股指数,覆盖了沪深市场60%的市值,具有良好的市场代表性,属于大盘价值风格指数。前5大重仓股为:招商银行(微博)、民生银行、中国平安(微博)、交通银行、兴业银行。

  从估值上看,截至2012年3月19日,较沪深300动态市盈率(市场法,TTM)为11.38倍,市净率1.89倍,净利润增长率同比为24.67%,净资产收益率为15.39%。处于历史估值底部区域。

  基金经理:

  关永祥,男,北京大学金融学专业硕士,中科院研究生院软件系统分析工程硕士。历任华泰证券股份有限公司、泰阳证券有限责任公司研究员;长信基金(微博)管理有限公司数量策略研究员;国联安基金(微博)管理有限公司数量策略研究员。现任浙商基金管理有限公司策略发展部副总监。

  基金公司:

  浙商基金管理有限公司,2010年10月成立,管理规模15.49(亿元)。在本基金之前浙商发行的2只基金产品成立均不满1年。

  托管银行:华夏银行

  分级:

  浙商沪深300分级基金通过场外、场内两种方式公开发售。基金发售结束后,投资人在场外认购的全部基金份额将确认为浙商沪深300份额;场内认购的全部基金份额按照1:1的比例自动分离为预期收益与风险不同的两种份额类别,即浙商稳健份额和浙商进取份额,且两类基金份额的基金资产合并运作。

  浙商稳健份额:分级约定收益部分,不开放申购和赎回,上市交易。约定年基准收益率为“一年期银行定期存款利率(税后)+3%”,每年1月1日调整。当“一年期银行定期存款利率(税后)+3%”大于12%的时候,约定年收益率按12%计算。

  浙商进取份额:分级杠杆部分,不开放申购和赎回,上市交易,初始杠杆为2。

  两类份额数量保持1:1的比例不变,可以按1:1的比例进行配对转换。

  折算条款:

  定期折算:折算周期到期日为每个会计年度第一个工作日。浙商稳健份额在12月31日超过1元部分,将折算为场内母基金份额。母基金将按比例折算。

  到点折算:1、当浙商沪深300

  份额的基金份额净值大于或等于2.000

  元,各类份额均调整为1元;2、当浙商进取份额的基金份额参考净值小于或等于0.270

  元,各类份额均调整为1元。

  推荐等级:★★★★

  该基金为合并募集的指数型分级基金,该类基金目前总体较为活跃。A类份额固定收益部分风险极低,收益稳定,其约定年化收益率为一年期银行定期存款利率(税后)+3%,目前为6.5%,略低于同类基金平均水平,但此类品种因为上市后普遍存在折价,实际年化收益平均超过8%。值得注意的是,该基金约定,稳健份额最高约定收益不超12%,意味着如果未来恶性通胀爆发的情景出现,名义利率超过9%,其约定收益封顶,可能弱于同类品种。当然这一概率很低。

  该基金杠杆部分部杆倍数不高,为2倍,初始综合融资成本为6.5%+1.24%=7.74%,处于同类品种中较低水平,低于融资融券的融资利率,高于期指远月升水。值得投资者注意的是,该类型品种上市后普遍溢价,实际融资成本可能会高于初始融资成本。

  同样,因为稳健份额约定收益封顶,则出现小概率的恶性通胀后,B类份额的融资成本将可控,相对于目前市场同类品种略具优势。

  该基金的向下、向上折算条款,保证了B类份额杠杆比例的范围,避免了杠杆过高或过低。

  综合来看该基金为沪深300指数型基金,工具特征明显,当前估值处于历史底部区域,母基金适合长期投资者或定投投资者。分级条款相对稳定,适合对冲套利策略投资者参与。而两类份额上市之后,如成交活跃,不同风险收益偏好的投资者也可积极关注。

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